RT Syndicate - шаблон joomla Создание сайтов

В статье приводится обзор существующих производных финансовых инструментов и производится их классификация (впервые на русском языке).

. .

          Экзотические деривативы         

— Экзотические опционы

— Экзотические процентные свопы

— Структурированные продукты

     

    Экзотические опционы

    Экзотические опционы — всё что не Plain Vanilla. Базой экзотических опционов могут быть ценные бумаги, валюта, биржевые индексы, товары, процентные ставки, производные инструменты.
     

     На заметку:

    Vanilla — 1) Простой, унифицированный,

                    2) Ваниль, ванильное мороженное

                    3) Белый (по отношению к человеку)

     Экзотические опционы можно разделить на две большие группы:

    Non path-dependent — не зависящие от ценового пути. Доходность зависит только от конечного значения цены базового актива.

    Path-dependent — зависимые от ценового пути. Доходность зависит не только от конечной цены базового актива в дату истечения продукта, но и от цен в некоторые промежуточные моменты времени в течение срока жизни продукта.

     Эти две большие группы, в свою очередь, можно делить на множество категорий и подкатегорий.

     

    .

    Экзотические опционы, зависимые от ценового пути

    • С усреднением цены
    • Изменяющиеся при достижении одного или нескольких ценовых уровней
      • С изменением размера позиции
      • Барьерные
      • С изменением типа инструмента
    • Изменяющиеся при достижении одного или нескольких моментов времени

     

    Опционы с усреднением цены

    Выплаты по опциону усредняются (возможно усреднение различными способами).

    В эту группу входят:

    • Average Strike Option
    • Average Rate (Asian option)
    Опцион Схема расчёта цен
    Eur Vanilla max (0, S-Strike)
    Average Rate max (0, SA-Strike)
    Average Strike max (0, S-SA)

     

    Достоинства: Дешевле стандартного опциона

    Недостатки: Потенциальная доходность меньше, чем для vanilla option

     

    На заметку:

    Asian Options впервые использованы в 1987 Токийским отделением банка Bunkers Trust, который продавал их японским компаниям, чьи годовые финотчёты базировались на среднем значении курса валюты.

     

    Опционы с изменением размера позиции

    Размер позиции меняется при достижении определённых ценовых уровней

    Пример:

    Balloon Options

    Размер позиции увеличивается при преодоления установленного ценового барьера.

    Например, при достижении EUR/RUB = 41, Baloon Call из обычного колла на 100 тыс. евро по 40.5 руб. превращается в колл на 200 тыс. евро по 40.5 руб.

    Достоинства: Дешевле стандартного опциона на увеличенный размер позиции

    Недостатки: Дороже, чем стандартный опцион на первоначальный размер позиции

     

    Барьерные опционы

    • Knokin: Down & In / Up & In — опцион вступает в действие, если цена опустится / поднимется до оговоренного уровня;
    • Knokout: Down & Out / Up & Out — опцион прекращает действие, если цена опустится / поднимется до оговоренного уровня;

    Достоинства: Дешевле, чем стандартный опцион. Гибкость в выборе барьеров, следовательно стоимости контракта.

    Недостатки: Более высокий риск потерь, из-за наличия барьеров

     

    На заметку:

    Более популярными являются опционы Нокаут, поскольку для опциона Нокин премия начисляется и перечисляется за опцион, который еще не появился (не достигнут барьер) и, возможно, не будет существовать.

     

    exotic-002

    Пример Knockout (S>KO):

     

    Спот USD/EUR = 0.9250. Покупаем 0.9700 EUR Call/USD Put на сумму 15 млн EUR с нокаутом 0.9050.

    • Если уровень спот 0.9050 в течение жизни опциона не достигнут:

    - Спот > 0.9700: исполняем опцион, продаём USD и покупаем EUR по 0.9700

    - Спот < 0.9700: не исполняем опцион, продаём USD и покупаем EUR по спот-курсу

    • Если уровень спот 0.9050 в течение жизни опциона достигнут, опцион прекращает существование.
    exotic-004

    Пример Reverse Knockout (S<KO):

     

    Спот USD/EUR = 0.9250. Покупаем 0.9500 EUR Call/USD Put на сумму 15 млн EUR с нокаутом 1.0100.

    • Если уровень спот 1.0100 в течение жизни опциона не достигнут:

    - Спот > 0.9500: исполняем опцион, продаём USD и покупаем EUR по 0.9500

    - Спот < 0.9500: не исполняем опцион, продаём USD и покупаем EUR по спот-курсу

    • Если уровень спот 1.0100 в течение жизни опциона достигнут, опцион прекращает существование.

     

    • Ladder options

    Цена исполнения периодически пересматривается при достижении спот-ценой определённых ценовых уровней.

    Опцион-лестница состоит из серии опционов Нокин или Нокаут. В них фиксируются колебания цен (вместе с рыночным процентом), что позволяет фиксировать доход (внутреннюю стоимость) в опционе.

    Достоинства: Меньше риск по сравнению со стандартным опционом

    Недостатки: Дороже, чем стандартный опцион

     

     

    Барьерные опционы с изменением типа инструмента

    Boosted Forward, BiForward Options — за границами барьеров ведут себя как обычный форвард
    exotic-005exotic-007

    Барьерные опционы с фиксированной прибылью при недостижении барьеров

    Box-Trade

    exotic-010

     

     

    Double No Touch

    Прибыль, если спот-цена за время жизни опциона не достигнет ни одного из двух ограничивающих барьеров (пари).

     

    Барьерные опционы, изменяющиеся при достижении одного или нескольких моментов времени

    Cliquet — новая цена исполнения фиксируется через определённые промежутки времени (аналогично опциону Ladder, но с временными барьерами).
    На заметку:

    Cliquet в переводе с французского означает “защёлка”


    Coupe options — как клике, но цена исполнения фиксируется только в том случае, если она хуже стартовой цены исполнения и предыдущей цены исполнения.
    Window Barrier — добавление в опцион временных барьеров, между которыми происходит мониторинг достижения ценовых барьеров. Такие барьеры часто добавляются к опционам Нокин и Нокаут.

     

    .

     Экзотические опционы, не зависящие от ценового пути

    • Зависящие от нескольких базовых активов
    • Опцион на опцион
    • С изменением типа опциона
    • С правом выбора
    • С нестандартным расчётом цен

    Зависящие от нескольких базовых активов

     

    • Rainbow option — базисных активов несколько. Прибыль по опциону может зависеть от спреда между доходностями активов, от лучшей или худшей из доходностей активов.
    • Basket options — на корзину активов (ценные бумаги, товары, валюта, процентные ставки). Корзины часто являются “региональными”, например Latin American Equity Basket, или OECD Interest Rate Basket.
    • Quanto option — плата осуществляется в валюте другой страны по заранее фиксированному курсу.

    Compound option (split-free)

    exotic-011

    Опцион на опцион:

    • Call on Call (CoC)
    • Call on Put (CoP)
    • Put on Put (PoP)
    • Put on Call (PoC)

     

    Достоинства: Рычаг умножается

    Недостатки: Более высокая (дорогая) премия, чем для обычного опциона

     

     

     

     

    Опцион с изменением типа опциона

    Bermudan option — меняют правила европейского и американского опционов, разрешая покупателю выполнить опцион в большее число твердых дат на протяжении срока существования данного опциона.
    На заметку:
    exotic-012
    Bermudan option — меняют правила европейского и американского опционов, разрешая покупателю выполнить опцион в большее число твердых дат на протяжении срока существования данного опциона.

    Канарские опционы — что-то среднее между бермудскими и европейскими, позволяют менять правила европейского и американского опционов в определённые промежутки времени (обычно квартальные даты), но не раньше, чем пройдёт определённый срок (обычно год).


    Опцион с правом выбора

    Chooser option — в контракте указывается цена и дата исполнения, и дата “выбора”. В заранее определённую “выборную” дату покупатель выбирает тип опциона: пут или колл. Дешевле, чем стрэддл.
    Lookback options
    • с фиксированным страйком в начале: в конце жизни опциона его держатель выбирает наилучшую для себя цену (которая была достигнута за время жизни опциона) по которой будет производиться выплата.
    • с определением страйка в конце: в конце жизни опциона его держатель выбирает наилучшую для себя цену страйка

    На заметку:

    Опцион Lookback с бесконечным сроком жизни называют Russian Option

     

    Shout option — держатель сам определяет (“выкрикивает”) время фиксации новой цены исполнения.

     

    Опцион с нестандартным расчётом цен

    Digital Options — по содержанию это пари, выплаты в котором могут составить или 0, или 100%. Тип All-Or-Nothing: выплаты по опциону происходят, если он оказался выигрышным на день истечения контракта; One-Touch: “американский” тип бинарного опциона, выплаты по опциону производятся, если опцион достиг цены исполнения в течение всего срока жизни.

    По бинарному опциону возможна как выплата денег (cash-or-nothing), так и поставка актива (asset or nothing).

    Power option — внутреннюю стоимость при окончании срока определить как max [0, (S – Str)2] для колла.
    Convex-Option — внутренняя стоимость при окончании срока равна max [0, (S – Str)/S] для колла.
    exotic-013
     
     
     
     
     
     
     

    Экзотические процентные свопы

    Plain Vanilla Interest Rate Swap: одна сторона обязуется по истечении оговоренного срока платить переменные проценты на номинальную сумму и взамен получать от другой стороны твердую процентную ставку на тот же номинал (т.н. "купон по свопу")

    Всё, что не Vanilla, то Exotic.

    Примеры:

    Roller coaster-swap (американские горки)

    Если в отдельные периоды общего срока своп попеременно становится то амортизируемым свопом (номинал снижается во времени), то свопом с нарастанием (номинал увеличивается во времени), то появляется своп американские горки.

    Basis-swap (базисный)

    Во-первых, базисный своп – это процентный своп в одной и той же валюте, но с переменной ставкой, разной для каждой из сторон (Floating/Floating). Во-вторых, это процентный своп с одинаковыми базисами, но с различными сроками исполнения.

    Callable swap (отзываемый)

    Соглашения, действие которых может быть прекращено по желанию одной из сторон – той, которая платит проценты по фиксированной ставке (покупатель). Штрафы и прочие санкции отсутствуют. Для стороны соглашения, производящей обменные платежи по плавающей ставке, аналогичное право обозначается как выкупной своп.

    Diff-swap (дифференцируемый)

    аналогичен базисному свопу при применении переменных процентных ставок. Используются стандартные процентные ставки денежных рынков разных валют. Вместе с тем номинал устанавливается в одной валюте, и платежи производятся в той же валюте. Для равновесия в соглашении устанавливается перевод в размерность процентной ставки валюты платежа противоположной процентной ставки.

    Forward-Start-swap (начинающийся в будущем)

    Процентные ставки определяются с начала действия соглашения, но расчеты начнут производиться лишь в отдаленное время (в будущем, через многие месяцы).

    Mismatch-swap (несовпадающий)

    Различные сроки платежей для каждой из сторон.

    Zero-Coupon-swap (с нулевым купоном)

    Платежи по процентному свопу одной из сторон сводятся к одной (единственной) расчетной операции в начале или в конце срока принятого свопа, однако эта сторона получает регулярные платежи от другого участника соглашения.

     

     


    Структурированные продукты

    комплексный финансовый инструмент, базирующийся на нескольких любых инструментах.

    Например, депозит + экзотический опцион.

     

     

    © 2011 Иван Самков

    Инструменты и индикаторы Menu

    Индексы

    1 DOW 20,547.76
    -30.95 (-0.15%)    
    2 S&P 2,348.69
    -7.15 (-0.30%)    
    3 NASDAQ 5,910.52
    -6.26 (-0.11%)